16日，国家统计局发布4月份国民经济运行数据。数据一经发布，部分外媒便开始表达对中国经济前景的担忧，称“中国的增长势头已大幅放缓”“经济复苏失去动力”。笔者认为，在今年尚未走完两个季度的节点上，仅对几个数据进行孤立解读还不足以判断中国经济处在“复苏”还是“衰退”的路上。

资料图 新华社发

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更为理性的分析方式是基于国家统计局公布的数据进行整体关联判断，看宏观经济增长的五个实体变量（投资、消费、进出口、就业和库存）的变化。一般条件下，实体五变量中有三个变量向好，基本上可以对经济整体增长趋势表达乐观。总体而言，现阶段五个实体变量中有四个向好，一个有待于观察，中国经济复苏增长的基本面是稳健向好的，这一点丝毫不用怀疑。

投资呈现增长趋势。统计公报指出，1-4月份，全国固定资产投资同比增长4.7%。从三产结构看，第一产业投资同比增长0.3%，第二产业投资增长8.4%，第三产业投资增长3.1%。从业态升级看，高技术投资增长14.7%，其中科技成果转化服务业、专业技术服务业投资分别增长42.1%、33.9%。这为我国经济进一步增长及增长的潜力向“质”的方向提升提供了强劲的数据支持。

消费变量增速明显加快。1-4月份，春节和清明两大假期的消费数据喜人，刚刚过去的五一长假更是出现令人称奇的出行盛景。作为各类预期中的最基础也最受关注的消费者预期明显没有受到伤害，统计数据支持了这一判断：4月份，全国社会消费品零售总额同比增长18.4%，比上月加快7.8个百分点。同期，全国网上零售额同比增长12.3%，比1-3月份加快3.7个百分点，同样呈现加速增长态势。我国消费变量高速恢复，拉动经济增长的力矩可谓强劲，结构数字相互印证。

在进出口方面，4月份货物进出口总额同比增长8.9%，民营企业进出口增长15.8%。在就业方面，4月份全国城镇调查失业率为5.2%，比上月下降0.1个百分点。考虑到疫情“疤痕效应”、全球经济疲软和国际社会中“逆全球化”思潮等不利因素的影响，这是一个相当不错的宏观就业数字，我们也应在此基础上更加重视就业形势的改善。

从库存方面看，4月份制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，与2月份的52.6%和3月份的51.9%相比，处在荣枯线以下，表明未来经济增长速度会有所收缩。但是，同期厂商生产经营活动预期指数为54.7%，这又是个扩张性信息。PMI指数是个先行数字，用以指示库存实体变量的最佳度量，因此现存数据指向是好是坏还有待于继续观察，不能草率地下结论。

不过，中国经济的名义四变量（物价、货币发行、利率和汇率）出现了值得重视的变化趋势。1-4月份，全国居民消费价格同比上涨1.0%；但4月份全国居民消费价格（CPI）同比仅上涨0.1%。基于这些数字，有个别声音认为中国经济的深层矛盾是结构性产能过剩，总消费不足，货币供给量再大、财政政策再积极，也无法根本解决问题。对此，笔者并不认同。从近日央行公布的数据来看，我国潜在的购买力很大，现实的购买力也不错，但高能货币的变动却是反方向的，表明我国经济中出现了来自于金融口的“信用配给”现象。

笔者认为，今天解决这种宏观管理现象的微观机理变了。现在，消费者手持的劳动工具不再是过去的终端（如锄头、扳手、方向盘和车床等），消费工具也不再是现金和支票，多了点端手机、边端存储和缘端算力等高能内生的流动性资产与其他流动性资产的互换（如电子钱包、数字货币等）。这应该是世界不少国家出现“菲利普斯曲线失灵”现象的原因。这种宏观管理因微观经济人的持币理财行为变化带来的“菲利普斯曲线失灵”现象，让货币发行和物价、就业的关联不那么灵敏了。各国货币发行，尤其是中国，都应该关注这种技术变换带来的新问题。至于利率和汇率，中国仍处在常态管理的区间。

（作者是北京大学经济学院教授）

来源：环球时报

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